鉴于PPP项目融资成败对于项目实施的重要意义，甚至可以说是根本性的决定作用，融资成本高低也直接决定了项目实施的成本和物有所值(VFM)的衡量，PPP融资要想取得较为理想的结果，就需要采用科学合理的融资方式，简单粗放的融资思路和模式是项目实施最大的障碍。针对此类问题，我们在文章中将简要介绍一般国际上通行的PPP项目融资过程是如何完成的，以资读者借鉴。

 

　　第一阶段：团队组建

 

　　即使最初的合伙人很少，哪怕只有一个组织机构，也可以通过逐步聚拢资源的过程来实现招兵买马、拉人入伙，成立项目公司SPV来迈出“万里长征第一步”。成立项目公司后关键的问题在于解决不同合伙人之间的利益诉求关系，并在合伙人之间将项目公司所承担的风险进行合理的分配。

 

　　项目公司成立后股东之间的股份投入和承诺，分工协作关系和项目公司风险的对冲是这个阶段最需要解决的问题。有时候在缺乏某个特定功能的合伙人时，还可以进行公开竞标，让更加有能力的合作伙伴加入到项目公司中来，从而增强项目公司的效能和对资本的吸引力。

 

　　第二阶段：项目施工与技术文件

 

　　项目公司成立后并没有实际的项目和大规模的资源投入，所以整个PPP项目还处在概念阶段。对于项目股东来说，其股本投入和项目庞大的资金需求之间存在着巨大的缺口。如何以最低的成本获得社会债权投资或股权投资是项目公司正式投入运营的关键。在项目公司初期融资计划的概念性设计过程中，项目在技术和施工上的技术性语言将被逐步转化为商业和财务语言，并接受投资人严苛的法律检视。

 

　　在这个阶段要求项目公司相关各方取得一系列许可和相关的文件，如：从政府手中拿到特许经营权、市政规划和建筑监管部门的施工许可、施工所在土地相关权益证明、项目运营管理合同与技术咨询顾问合同和保障项目未来预期收入的销售合同等，以便在后续的融资过程和交易中随时参考、对照。

 

　　第三阶段：项目融资与财务文件

 

　　在接下来PPP项目融资的过程中，会出现项目融资协调人这样一个重要角色。其重要职责是将项目技术语言转化为财务和金融财务语言，从投资人的视角来表述项目，并最终将项目真实完整地呈现在所邀约的其他各个不同投资人和投资机构面前，以便于获得项目融资。项目融资协调人一般为银行或金融机构的特设外联职能机构或职位，项目公司在与其沟通的过程中需要完成一系列的财务文件，从而保障融资协调人有足够的权限和法律文件来推进融资的整体进度。

 

　　在众多的财务文件当中，最主要的是签署具有法律效力的信贷协议，此外还有其他众多的文件。这些法律协议和安排的意义在于，从各个不同的维度，周密细致地保障了项目财务上的真实性。

 

　　第四阶段：法律尽职调查报告

 

　　除了让投资人了解项目财务信息的完整性，还要让其相信项目的可行性并排除相应的法律风险。这就需要融资协调人向投资人，对整个项目关系架构及所有相关文件在法律上的合法性和可行性进行一次系统性论证。

 

　　一般融资协调人会聘用具有高度专业素养和经验的律师来起草和拟定相应法律文书，尽职调查报告主要包括：项目公司的概况和特征、项目合同、行政特许经营许可、项目监管环境、以及特许经营体系制度等与项目法律相关的重要事务。该文件和报告将成为日后项目公司依据项目信贷协议使用资金的重要依据和条件，一旦发现与尽职调查报告相违背和冲突的情形，投资人有权对项目资金使用进行管控和监督。

 

　　第五阶段：法律意见书

 

　　在律师完成对项目的一般性法律描述后，投资者可能还会对项目存在一定的质疑或问题，法律意见书将从高度法律专业技术的角度来对项目进行剖析，从而消除投资者的疑虑和疑惑。

 

　　第六阶段：项目推介

 

　　在经过项目公司与融资协调人和大量专业顾问的艰苦努力后，所有的文件已经准备完毕，项目完成了其技术和商业概念设计的过程，离资金到位只有一步之遥，只有漂亮地完成这龙门一跃，PPP项目成功融资的目标就实现了。

 

　　项目融资协调人将邀约资本机构和投资人参与项目的说明推介和路演，在项目路演和推介会议上将从技术、财务和法律三个不同的维度对PPP项目的可行性进行论述，这是对前期工作的重要总结和归纳。这一阶段需要的是向投资人充分展示和准确沟通。

 

　　第七阶段：资金使用与监管

 

　　在签署相关信贷融资协议且融资到位后，资金才处于可被建设项目使用的状态。但在实际情况下，项目公司的股东可能早就利用自己的资本，或是利用融资协调人依据其抵押物价值而核准的暂时性贷款开始施工建设了。至此，项目融资协调人及其律师将退出项目，取而代之的是项目合伙人及其律师，以及项目发生意外和纠纷冲突后的各种顾问和中间人。项目资金的使用将严格按照信贷协议的规定进行，否则项目可能随时面临被投资人终止的局面。