2020中国国际金融年度论坛上金融圈大咖齐聚,传递出中国资本市场未来走向的信号。在央行副行长的主题讲话中,我们梳理了几个关键词:资本市场全面开放、现代银行制度、加大货币政策逆周期调节力度、参与全球经济金融治理、金融业准入的负面清单已经正式清零、人民币金融资产、绿色金融、第四次金融革命。

 

中国资本市场的全面开放

 

从主题讲话的关键词中,可以看出国家高层对于资本市场已经做好制度设计、法制环境、技术方面的准备,同时对资本市场开放后的宏观调控和自身所肩负的国际责任也有了自信和担当。

 

 

在今年新冠疫情对全球经济严重冲击的背景下,资本市场的全面开放更有大国之间博弈的因素。20年前,中国刚刚经过十几年的谈判,获得加入世界贸易组织资格,当时对资本市场还是一副“恐惧”和“敌对”的心态:一方面,因为经历过1998年亚洲金融风暴,见识了国际资本大鳄对一国金融系统的打击;另一方面,当时中国资本市场还处于发展的初期,许多制度都是试验阶段,对资本市场的游戏规则还处于学习和模仿的阶段。所以,“入世”的谈判底线,就是“不能放开资本市场”和“人民币不能自由兑换”。

 

如今,中国股市、债市、外汇及各类衍生品市场经历20-30年的发展,基本形成了较为稳定、成熟的规则和制度,对市场参与主体各方行为和权益有了全面的约束和保障机制,尤其是新《证券法》和新《基金法》的推行,对市场违规行为形成了较为有效的约束。在2019年夏季的达沃斯论坛上,我国明确提出了提前一年全面放开中国资本市场。在美国对中国的贸易、科技等方面加强围堵力度的情况下,在全球金融市场充满不确定性的情况下,中国信守承诺,并按照达沃斯论坛的约定全面开放了资本市场。

 

2020年41日,中国取消了中国上市公司对外资持股比例的限制。这背后,究竟有怎样的深层次原因和大国之间的博弈呢?

 

大国之间的外汇博弈

 

在经历美元的量化宽松政策和疫情期间无限量的货币宽松政策后,美元在全世界范围内供应量充足,从而导致美元贬值。然而疫情总有被控制的时候,无限量化货币宽松政策也不可能永久执行,一旦停止宽松政策,美元将会再次走强;接着,各国也将利用美元外汇储备购买美债,国际市场上的热钱回流美国,造成美国市场上美元泛滥,美元购买力又将下降。

 

 

美元指数的一降一升,美国利用其中的利差,对全世界资产进行一轮“收割”。为防止被“收割”,需要提升本国内资产的吸引力,需要本国资本市场具备更好的资产增值潜力和稳定的预期。疫情导致世界各国经济不景气,中国率先控制住疫情并复工复产,经济开始复苏,因中国上市公司估值偏低,中国资本市场尤其是股市成为全球资本市场的“价值洼地”。今年以来,A股上证综指从2900多点涨到3400点大关,并维持在3000点以上长达三个月以上,成为“牛长熊短“”的形势。

 

从长远来看,要实现人民币国际化,必须要有足够开放的资本市场。外资到中国资本市场交易,增加人民币在国际外汇市场的需求,加速人民币国际化的进程。作为世界储备货币之一,2016年人民币正式纳入国际货币基金组织的货币篮子,目前占比仅为2%,然而摩根士丹利预测未来10年人民币占比有可能达到5%-10%。这将有利于减少我国的外汇储备损失、降低企业外汇风险、促进高额铸币收入。

 

中国资本市场开放的条件

 

中国资本市场全面开放的底气何在?

 

首先,资本的开放需要成熟的市场条件和法治环境。这是中国资本市场走向国际化自身必须具备素质。加入全球资本市场竞争能够倒逼国内资本市场监管制度朝着国际化方向改革,促进体制的深层次改革。在此次论坛上强调了“建制度、不干预、零容忍”的原则。“打铁还需自身硬”,打开资本的大门就要迎接国际资本大鳄的挑战,还要能够接轨国际资本市场的游戏规则,这是中国企业在市场经济条件下参与市场竞争,不断改革,增强自身核心竞争力后能够接受更大规模外资后对市场的自信应对。从法制条件来看,监管部门对市场主体的违规行为监管的目的是确保市场主体之间的公平竞争、保护投资者利益。

 

其次,中国已经培养了一大批在资本市场各个领域杰出的人才队伍参与国际资本市场竞争;同时也会吸纳大批国际人才到中国来寻求发展机会。

 

 

最后,中国股市从103亿发展到17万亿的规模,成为世界第二大资本市场,是国际资本进入中国资本市场的吸引力。

 

中国资本市场开启“群狼共舞”时代

 

国际经济格局斗转星移的过程是漫长的,但趋势是不可逆的。从1991年开始尝试B股市场到现在全面取消外资持股比例,中国资本市场只有30年的历程,其他衍生品市场仍然发展的初期,只有以开放来参与国际竞争,参与国际规则的制定,才能更好地维护各方市场参与主体的利益。

 

综上,中国资本市场从最初引来“几只狼”到目前引入“群狼”形成了国内资本与国际资本“共舞”的局面。这是中国深度改革、更高层次开放的结果,是以更加开放的姿态参与国际金融市场。

 

【编者按】作为国际政信金融深化服务专家及基建储蓄投资专家,国投信达集团将会持续关注国家经济发展过程中发布的各方数据,精准定位,通过整合国家级院校资源及顶级智库资源,在政府主导的环境下,更积极的帮助地方财政,将更多的社会资本引入到更多的优质基建项目建设中去,为推动国家GDP发展贡献力量。

 

(本文为中国政信研究院专家观点,由中国政信研究院独家授权整理并发布。)