虽然受到政策和监管的影响，使得政信项目的发行规模受到有所下降，但是相比于高风险的房地产项目，大多数投资者认为有地方政府“买单”的政信项目不能兑付的风险极低，所以此类项目在市场受到热捧，投资者的购买热情不减。

 

　　投资者这种盲目迷信“政府信用”，的做法存在了很大的风险，虽然此类项目和政府信用紧密相关，但在法理上并不支持地方政府为项目担保。因此，不能从法律责任上认定政信项目有政府信用担保，否则有悖于担保法，其实质还是企业信用，但可以看成这类产品上加载了政府对未来行政行为的确认。由于地方财政收入的有限，政信项目的最大风险是到期无力支付，需要延期偿付。

 

　　由于个人投资者通过自身能力很难了解更详细的地方政府情况，所以最好是借助第三方专业理财机构能力，获取专业意见。嘉华财富由于经常会接触大量的项目，所以在项目的筛选上有着丰富的经验，会对地方政府进行详细了解和调查，包括以前的融资情况、是否违约、是否借新还旧等。针对政信类信托项目有以下几点看法：

 

　　1.债务审计、风险提示

 

　　债务是政府各项经济考核指标之一，没有哪一届政府不重视自己的债务问题。此次审计行为是政府的日常性工作，长期来看是利好消息，通过审计对地方债务问题能起到风险警示，有利于地方债务市场的长期发展，对政信项目的风险控制十分有利。同时银监局的风险提示亦是常规之举，所以政信项目的整体风险不是问题。

 

　　2. 政府债务到底多不多?

 

　　这需要动态来看，就如股票的市盈率一样(动态市盈率和静态市盈率)，政府负债资金的主要流向为基础设施建设项目，特别是一些市政的配套建设项目。这些项目现在是负债，以后将转化成政府资产。因为政府总要在城市中最贫困、条件最差的地方大力进行基础设施建设和改造，然后在未来一段时间内转化成政府资产，这些资产随着配套设施和周边开发的加大，价值也会随之升值。所以从动态角度来看，政府的负债可能会随着发展而逐渐有所变化，也就是负债率下降。

 

　　3. 政府的债务未来怎么办?

 

　　政府最简单的办法就是发行货币，从目前来看，这仍是政府手段之一，未来中国会以超发货币继续引导和带动政府投资，进而带动整个经济的发展。超发货币一方面会带动经济发展，另一方面也会带来一定的通货膨胀，但对老百姓来说，资产也在上涨。

 

　　说了这么多那么政信项目还能不能做呢?答案是肯定的，但是并不是所有的政信项目都可以放心大胆的去购买，这里主要靠的是筛选项目的能力，大多数投资者在筛选项目时往往只注重表面的一些指标，而忽视了后背的一些关键要素，从专业的角度给大家几点筛选产品时的建议：

 

　　1.区域的筛选

 

　　很多投资者都会选择一些大家耳熟能详的知名地方政府项目,最理想的当然是大省会城市一级平台;其次，长三角、珠三角、环渤海等区域经济较为发达的地级市;再次，经济百强县。

 

　　从区域上来说，以上的几个标准很正确，但是这个标准只是筛选的条件之一并不绝对，比如我们曾经遇到过的一个项目，地方政府属于边远地区相对全省发展较为滞后的城市，金融意识相对薄弱，但是政府负债率不是很高，安全性好，项目潜力较大。此项目属于市场上优质稀缺型的项目但是由于大多数投资者不具备筛选出这类项目的能力，所以往往之失之交臂。

 

　　2.风控措施的筛选

 

　　很多投资者自认为对风控很了解，喜欢选择有抵押、有担保的项目，但是这种简单的判断标准在我们看来存在这很大的弊端。

 

　　例如，从我们的角度来看，项目必须要有实质性的保障措施，如股权质押或者是土地抵押，其中土地质押中的土地资产必须是可转让的土地，而不是储备用地，还必须有较高的商业价值，未来的变现能力较强易于处置。

 

　　再说担保，严格的政信项目是以地方投融资平台作为发行主体，虽然其发行主体不是政府，但主要用途是地方基础设施建设或公益性项目，债务偿还也都由政府财政进行“兜底”，因而被视作地方政府债务的一部分。

 

　　但是目前市场上出现的一些平台公司之间的“互保”融资的政信项目，其发行人是地方融资平台，负债人不是地方政府，而是另外的城投公司，它们实际不能被看作政府债务项目。如果城投公司之间的互相欠债也能叫做政府债务，则他们各自的应收账款再包装成受益权发信托，就可以数倍放大地方债务规模。这样一来问题就出现了，不是政府债务，那么政府就没有义务为其“买单”，那么还款来源就会出现问题。

 

　　所以这类项目的风险显然和真正的政信项目有差异。真正的政信项目，通常会安排一系列政府文件(比如人大预算决议、财政承诺函等，这类文件投资人是看不到的)承诺还款，但城投“互保”项目不尽没有这些承诺，甚至担保关系可能都没有明确。

 

　　3. 政府信用的筛选

 

　　所在区域好的融资平台，不见得项目就好，融资平台的债务偿还主要依靠地方政府财政支持，因此地方政府信用风险是影响融资平台类信托项目风险的主要因素。大多数投资者都知道政府信用很重要，但是用什么维度来衡量却并不清楚，可以简单的从以下四个方面判断地方政府信用风险：

 

　　(1)地方财政收支状况，财政收入决定了地方政府的信用水平，对融资平台偿债能力产生直接影响，而我们衡量地方政府的还款能力主要看地方财政收支里的税收收入，同时还会对财政预算收入的数额有最低的标准，只有达到一定的要求我们才会选择并推介给投资者;

 

　　(2)地方政府债务，地方政府负债水平和负债结构直接决定了其信用风险大小，对融资平台类信托项目风险产生直接影响，我们对政府债务率也有严格的限制;

 

　　(3)地方政府政策稳定，政府的偿债意愿是影响地方政府信用风险的重要因素，因此需要关注政府管理水平和地方政府换届对偿债意愿的影响，对于这些不透明的信息投资者是很难了解到的;

 

　　(4)地方政府信用记录，对于地方政府信用风险来说地方政府信用记录是一个重要参照，一个融资融烂的地方政府其潜在的信用风险是很大的。

 

　　因此投资者在挑选政信项目时除了表面的数据，还要了解数据背后的一些情况，但是由于个人投资者很难通过自身能力了解更详细的融资方情况，所以最好是借助第三方专业理财机构能力，获取专业意见。专业的第三方理财机构会对融资方进行详细了解和调查，包括以前的融资情况、是否违约、是否借新还旧等