“严控新增隐性债务”、“制定实施一揽子化债方案”、“建立防范化解地方债务风险长效机制”、“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”……2023年，从中央政治局会议，到中央金融工作会议，再到中央经济工作会议，一系列政策信号密集释放。今年的政府工作报告、预算报告和计划报告均又围绕“进一步落实一揽子化债方案”作出了多项部署，“完善全口径地方债务监测监管体系”、“健全防范化解隐性债务风险长效机制”、“分类推进地方融资平台转型”…… 着力建设防范化解风险的长效机制。

 

【地方债务风险总体可控——这是基于大势的客观判断】

 

3月7日，财政部发布2023年中国财政政策执行情况报告中关于地方政府债务，报告介绍，“总的看，一系列化解债务风险措施正在有序实施，积极效应逐渐释放，隐性债务规模逐步下降，风险得到缓释”。

 

 

报告表示，按照中央决策部署，财政部推动落实一揽子化债方案，出台支持防范化解地方政府债务风险相关政策措施。压实地方化债主体责任，坚持省负总责原则，督促省级政府加强风险分析研判，严格落实主体责任，通过安排财政收入、压减支出、盘活存量资产资源等方式逐步化解风险。

 

3月11日，在全国人大会的第三场“部长通道”上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，当前我国金融风险总体可控。我国银行业保险业运行平稳，尤其主要金融机构经营稳健，我国金融安全基本盘非常稳固。

 

“虽然一些地方存在高风险中小金融机构，但无论总体数量还是个体规模，在整个金融业中占比都很低，而且我们正在积极会同相关地方党委政府精准施策，有力有序地推动风险化解。”李云泽说。

 

他表示，应对风险我们有充足的资源和条件。有党中央集中统一领导的政治优势，有集中力量办大事的制度优势，尤其我国经济长期向好的基本趋势没有改变，这是我们防范化解风险的最大底气、最强支撑和最有力保障。

 

【35号文--地方政府债务化解新突破】

 

2023年7月份，中央和地方密集出“一揽子化债方案”，《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》(国办发〔2023〕35,以下简称 “35号文”)的发布，对于城投平台的未来发展指明了清晰的转型发展之路，这对城投企业的融资行为进一步做了规范。同时，也对城投企业的产业转型和化债新结构提出了考验和市场。

 

【14号文--政府化债的持续加码】

 

今年3月份，国务院办公厅下发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》(简称14号文)，核心内容是35号文提出的12个重点省份之外的19个省份自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地级市为主，获批后参照12个重点省份的相关政策化债。这一下给了没有被划在化债支持范围内的省份又吃了一个“舒心丸”，相当于35号文的“扩围”。

 

在12个重点省份化债效果不错的情况下，逐步向全国推广化债模式，落实化债政策。

 

1.今明两年到期的融资平台债务，无法偿还的，金融机构通过债务重组、债务置换等方式化解。---金融机构有任务。

 

2.支持债券本金借新还旧，加快审核。支持借新还旧延续债务，明确至少要在2025年以前不出现兑付风险。---12省份城投公司到期债务不用担心暴雷了。

 

3.对确需重组的重点省份融资平台贷款，优先由现债权人承接。在融资平台提供抵押品或担保等合理风险缓释措施的情况下，可通过展期、合理降低利率等债务重组方式支持贷款本金接续。--- 对贷款银行有要求。

 

4.对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确银行可维持五级分类正常，且不纳入征信管理。对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。---这是很重要的支持。

 

5.可在年度债券发行额度内“统借统还”，支持资质较好融资平台承接弱资质融资平台借新还旧债券发行额度。允许省级城投发债偿还区县级平台的债券。

 

6.对穷尽手段仍无法偿付的非标债务，重点省份经省级人民政府同意后，可提出需要支持的债项名单，通过组织发放银团贷款等方式置换今明两年到期的非标债务。重庆已有相关案例。

 

7.央行通过设立流动性工具(SPV)来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。

 

8.央行设立“紧急贷款”，对地方政府暂难偿还的债务(含公开债券及非标贷款)进行“紧急性”的流动性支持，但最长期限不得超过两年，仅可用于“紧急”事项。

 

如果说35号文等一揽子化债政策只管到2024-2025年，那么，14号文就在于地方政府化债和再发展的权衡。

 

【地方出路：股权再造——35号文管控下的国企平台突围之路】

 

政信智库专家丁伯康及研究团队在其《股权再造：“35号文”管控下的国企平台公司突围之路》一文中阐述了当前国企平台公司在”35号文“的管控下，只可“借新还旧”，不可新增债权融资，通过股权再造方式开辟新的融资渠道，以实现企业股权融资突围，解决融资来源，显得尤为必要和迫切。文中指出从“融-投-管-退”全流程角度出发，股权融资是完成全流程的第一步，以产业为核心搭建股权再造整体结构，为企业指明发展方向，引导产业转型才是全流程的核心和要实现的目标。

 

丁伯康研究团队认为，国企平台公司在推进股权再造实现产业转型的过程中，勇于“面向市场”，紧跟国家经济发展战略和产业政策导向，及时准确解读股权融资政策制度和规则要求，寻求外部智力支持，增强核心竞争力，吸引外部资本加入，构建市场化合作圈。同时，要“背靠市长”，积极向上争取政府资源、资本支持，这并不代表给政府增添负担，更不能脱离政府，企业处于产业转型关键过渡期，是需要政府部门给予政策和资源上的支持，以帮助企业尽快实现自我造血功能，脱离依赖政府资源吃老本的局面。

 

从财政部的财政政策执行情况报告和国家金融监督管理总局局长的讲话、35号文和14号文的政策精神我们可以看出，中央不仅对于地方债务风险控制已有成果，底线守得住，同时，后续又有长短期结合的“硬核”化债方案;更重要的是，对于未来城投平台的转型有了明确的方向，即平台以股权再造向实业化、产业化转型，打造核心竞争力。这是趋势，更是当前国家推动新质生产力发展背景下的必然选择。化解融资平台的债务风险是给实业化成功转型争取时间，保驾护航。

 

同时，也必须看到，地方债务化解是一项长期工程，未来还需要长期的一揽子方案来逐步化解债务风险。债务问题本身也不只是还债的问题，还有发展的问题。政信行业的新质发展的核心和要实现的目标是引导产业转型。

 

政信金融的发展也将从传统的单一债权资产经营模式逐步过渡到股债结合的阶段。企业可以利用资本市场成熟的运作方案比如定向增发、资产重组、供应链数字化平台和和参与社会化特许项目获得股权或项目收益权的定投，以债权转股权的方式与上市公司合作，实现投资者收益的最大化。

 

作为一家综合性政信金融服务平台，政信投资集团认为政府债务化解一方面具有长期性;另一方面在当前市场利率大幅走低的趋势下，投资政信仍然跑赢市场大类资产的平均收益水平。我们从近期各地发行的地方债产品被几十倍认购可见其未来市场的空间足够大。所以，坚守政信阵地，才能看到云开雾散。

 

政信投资集团紧密贴合政策脉搏，集中力量投身于社会化盈利项目的深耕细作，紧跟国有企业转型的步伐，提供优质的股权服务。我们深知时间的力量，因此，以时间换取空间，将债权转化为上市公司股权，为地方债务的化解贡献智慧和力量。